forumbig

iplan 750 130

مقاله های تخصصی

محاسبه هزينه سرمايه براي شركت هاي فرعي

1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Rating 0.00 (0 Votes)

نحوه محاسبه هزينه سرمايه براي شركت هاي فرعي كه سود هر سهم سال آتي توسط شركت مادر به آن ها ديكته مي شود.


دوستان فرض كنيد كه به شما پيشنهاد مي شود در يك پروژه با نرخ 17% سرمايه گذاري كنيم. آيا اين كار را مي كنيد؟؟؟؟؟؟؟
خب بله
بستگي داره كه پول داشته باشيم يا نه؟؟
حالا فرض كنيد كه شما بتوانيد با نرخ 22% تامين مالي كنيد (وام بگيريد) حالا چطوراين كار را مي كنيد؟
مسلماً اين كار را نمي كنيد.
شركت ها هم با چنين مسايلي همه روزه رو به رو هستند و بايستي جهت رشد و تعالي بيشتر نرخ هاي بازده سرمايه گذاري هاي مختلف را با استفاده از روش هاي مختلف به دست بياورند و از طرف ديگر نرخ تامين مالي خود را به دست بياورند تا ببينند كه سرمايه گذاري در يك پروژه خاص به نفع آن هاست يا به ضرر آن ها
چيزي كه در اين ميان به آن توجه زيادي نشده همان نرخ هزينه سرمايه مي باشد كه محاسبات آن در شركت هاي مختلف متفاوت مي باشد..
در ادامه به بررسي نرخ هزينه سرمايه در شركت هايي كه بازده مورد انتظار سهامداران مشخص مي باشد (توسط سهامدار عمده اعلام مي شود) مثلا يك شركت زير مجموعه ايران خودرو مي پردازيم.
براي محاسبه نرخ هزينه سرمايه به چند نكته مديريت مالي توجه كنيم:
اول اين كه شركت بايد به اعتباردهندگان و صاحبان سرمايه سود بپردازد.
براي اين كار نرخ بازدهي مورد انتظار هر كدام از اين گروه ها تعيين كننده نرخ نهايي است كه بايد با نرخ سرمايه گذاري جهت تعيين صرفه و صلاح مقايسه شود.
يعني نرخ هزينه سرمايه wacc برابر است با ميانگين موزون نرخ بازدهي مورد انتظار هر يك از تامين كنندگان
سمت چپ ترازنامه (بدهي ها و حقوق صاحبان سهام) كه منعكس كننده سهم هر يك از تامين كنندگان منابع مالي مي باشد؛ در مثال ما به شرح زير است:
شرح مبلغ
حساب ها و اسناد پرداختني تجاري 17,000
ساير حساب ها و اسناد پرداختني 20,000
تسهيلات بانكي (16%) 65,000
تسهيلات بانكي (25%) 23,000
تسهيلات بانكي (18%) 14,000
تسهيلات بانكي (12%) 7,000
بدهي به سهامداران 24,000
ذخيره ماليات 1,900
ذخيره مزاياي پايان خدمت كاركنان 2,100
جمع بدهي‌ها 174,000
سرمايه (ارزش اسمي 1000 ريالي) 45,000
اندوخته قانوني 4,500
سود انباشته 49,500
جمع حقوق صاحبان سهام 99,000
جمع بدهي‌ها و حقوق صاحبان سهام 273,000
ابتدا تركيب وزني هر يك از طبقه ها را بدست مي آوريم.
براي اين كار مبلغ موجود در هر طبقه را به جمع كل بدهي ها و حقوق صاحبان سهام تقسيم مي كنيم.
قدم بعدي تعيين بازده مورد انتظار هر يك از گروه ها مي باشد.
معمولاً در مقابل حساب هاي پرداختني تجاري و غير تجاري سودي از شركت مطالبه نمي شود. در اين جا فرض بر اين بوده كه براي اسناد پرداختني هم سودي از شركت مطالبه نشده است.
ذخيره ماليات صرف نظر از جرايم تقسيط در صورتي كه به موقع پرداخت شود؛ هزينه اي بابت سود براي شركت ندارد.
در مقابل ذخيره مزاياي پايان خدمت كاركنان نيز سودي مطالبه نمي شود.
بنابراين سرفصل هاي نام برده شده براي شركت هيچ هزينه تامين مالي ندارد.
نرخ بازده مورد انتظار اعتباردهندگان ديگر 16% ؛ 25% ؛ 18% و 12% مي باشد. توجه داشته باشيد كه به دليل وجوه هزينه هاي مالي (بهره) نوعي صرفه اقتصادي براي شركت ايجاد مي شود. اين صرفه اقتصادي به ميزان ماليات متعلق به هزينه هاي مالي است. بنابراين طبق فرمول داريم:
(نرخ ماليات – 1) نرخ بازده مورد انتظار = نرخ بازده مورد انتظار خالص از ماليات (موثر)
يعني به دليل وجود ماليات نرخ بازده مورد انتظار تامين كنندگان تسهيلات كم تر از نرخ اسمي آن است
اگر فرض كنيم ماليات 25% باشد براي نرخ 16% داريم:
12%=16%(25%-1)
بدين ترتيب براي مابقي تسهيلات دريافتي نرخ بازده مورد انتظار موثر را حساب مي كنيم.
بايد دقت كنيم كه در محاسبه بازده مورد انتظار موثر اعتباردهندگان نرخ موثر مالياتي بعد از لحاظ معافيت ها و ... درج شود.
مثلاً شركت هاي بورسي بهتر است با توجه به معافيت 10 ماليات نرخ 22.5% (22.5% = 25%*10% - 25%) را وارد كنند.

براي محاسبه نرخ بازده مورد انتظار صاحبان سرمايه بايد بدانيم كه سود مورد انتظار آن ها چقدر است. نرخ بازده مورد انتظار صاحبان سرمايه برابر است با سود مورد انتظار آن ها تقسيم بر جمع حقوق صاحبان سهام
فرض كنيد كه سود مورد انتظار سهامداران عمده (كه مي توان آن را به ديگر سهامداران نيز تعميم داد) براي هر سهم 700 ريال مي باشد.
تعداد سهام 45.000.000 مي باشد؛ بنابراين سود مورد انتظار كل سهامداران برابر 45.000.000*700 و برابر 31.500 ميليون ريال مي باشد.
از تقسيم 31.500 ميليون ريال بر جمع حقوق صاحبان سرمايه يعني 99.000 ميليون ريال نرخ بازده مورد انتظار سهامداران يا ROE به دست مي آيد.
ماليات بر نرخ بازده سهامداران اثري ندارد.
با توجه به نرخ هاي بدست آمده در بالا از طريق ضرب نرخ بازده مورد انتظار موثر هر طبقه در تركيب وزني آن طبقه نرخ موثر در هزينه سرمايه هر طبقه به دست مي آيد.
جمع اين نرخ ها كه برابر ميانگين موزون هزينه سرمايه است؛ در واقع همان wacc مي باشد.

نظرات   

 
0 #2 vahed 1392-05-26 05:04
:sad:
نقل قول
 
 
0 #1 vahed 1392-05-21 08:41
خانم مهدی با سلام و احترام
ابتدا لازم است از مطلبی که در مورد هزینه سرمایه نوشته اید تقدیر نمایم .خانم مهدی بنده دانشجوی کارشناس ارشد حسابداری هستم و یکی از متغیرهای اصلی پایان نامه ام محاسبه EVA ارزش افزوده اقتصادی می باشد.منتهی یکی از مشکل ترین مرحله محاسبه ارزش فوق محاسبه هزینه سرمایه است . سئوالی که این حقیر از شما دارم این است که آیا می توان بجای Ke که در فرمول اصلی نرخ بازده مورد انتظار سهامداران مورد استفاده قرار می گیرد از ROE استفاده نمود .یعنی Ke معادل ROE می باشد.
EVA=NOPAT-(WACC*CAPITAL
NOPAT سود عملیاتی بعد از مالیات
لطفا مرا با ذکر منبع راهنمایی فرمایید چون واقعا به مشکل برخورده ام .
نقل قول
 

اضافه کردن نظر


کد امنیتی
تازه سازی

کلام بی صدا

معرفی کتاب

eneymes خیلی کم پیش می­آید که پیشگفتار یا مقدمه یک کتاب یا مقدمه مولف و مترجم رو بخوانم. به عنوان یک مبتدی معمولا این نوشت­ها بدون اینکه بخواهم، جهت­گیری...

مصاحبه

تولدمون مبارک !

powered by DPA-ME.com